Štai žemiau - du grafikai, i kuriuos atkreipė dėmesį gerb. Shawn Langlois vos prieš 4 dienas. Aš tas 4 dienas galvojau, ką tai galėtų reikšti, ir nusprendžiau padaryti šį įrašą, nes iškėliau pagaliau vieną hipotezę:
- Kur sutekėjo visi FED atspausdinti QE ("Kiekybinio palengvinimo") trilijonai? Didžioji jų dalis - biržą, nes ji - labai tinka pinigų įsiurbimui: kuo daugiau paklausos, tuo didesnės kainos. Žemiau matote grafiką, kaip "S&P 500" (500 stambiausių biržoje kotiruojamų kompanijų) indeksas kilo nuo krizės iki dabar. Specialiai paėmiau periodą prieš 2008-ųjų "Lehman Brothers" kolapsą, ir iki dabar. Kas akivaizdžiai matyti? Kad indeksas pasiekė apogėjų 2015 pavasarį, ir nuo to laiko vaikšto pirmyn atgal, "sideways market", biržos žargonu. O jei pažiūrėsime plačiau, tai indeksas svyruoja pastaruosius 2 metus.
2. Žemiau - matote grafiką, kuris rodo dvi kreives: "S&P 500" indekso, kuris, kaip matyti, nuo 2014 pabaigos - stovi beveik vietoje (juoda sp.); antroji rodo biržos transakcijų apyvartą (raudona sp.). Ir čia matome labai aiškų dalyką: pinigų biržoje - vis mažėja. T.y. kursas kyla, bet norinčių tikėti, kad jis kils ir iš to bus galima uždirbti, labai aiškiai mažėja nuo pat 2010-ųjų metų, o nuo 2012 ta tendencija - itin ryški. T.y. birža vis labiau slopsta, sumos vis mažėja. Kaina (lūkesčiai) auga. Priminsiu, kad per šį laikotarpį APPLE akcijos pabrango apie 7 kartus. Paskutines naujienas gal girdėjot, gal ne - priminsiu: štai čia - labai patogus chart'as, iš kurio daug kas aišku iškart.Kas labai svarbu? Kad, "Twitter", "Apple" ir "Microsoft" - visi nuvylė, paskelbę rezultatus. "Apple" netgi sumažėjo ketvirčio pelningumas, ko nebūta pastaruosius gal 4-5 metus. "iPhone" pardavimai krito pirmą kartą nuo pat jo paleidimo į rinką. Bumas baigėsi. Šios trys kompanijos (ne geriau pasirodė ir kitos "Tech" akcijos) - "Twitter", "Apple" ir "Microsoft" - sudaro labai didelį svorį indekse dėl savo labai didelės kapitalizacijos (apie 10% visos kartu), taip pat - turėjo labai didelę įtaką praėjusio laikotarpio (iki 2014 m.) augimui. Kaip minėjau, "Apple" akcijos pabrango 7 kartus per 9 metus. Dabar, kai jos visos dribo žemyn, efektas indeksui buvo labai ryškus. Kitos akcijos to negalėjo atsverti. Paprastai šnekant: "Twitter", "Apple", "Facebook", "Tesla" (Tech) ir iš dalies "Microsoft" akcijų kainos pradžioje pūtė indeksą (realiai - dažniausiai vien tik lūkesčiai, nes kai kurios iš tų garsiųjų TECH kompanijų negauna dar jokio pelno (pvz. "Tesla" ar "Twitter"), nemoka jokių dividendų, taigi, fundamentalių vertinimų požiūriu jos - dažnai išvis bevertės). Kas dar iš grafiko seka? Pinigų greitis mažėja labai stipriai. Jei kursas padidėjo 3 kartus, o apyvarta nusmuko 3 kartus, reiškia biržos pinigų greitis realiai sumažėjo 9 kartus. Štai jums ir FED trilijonų akivaizdus "surišimas".
Hipotezė: lūkesčiai priėjo galą. Realios ekonomikos rodikliai - įmonių pelningumas - aiškiai rodo, kad atėjo galas savęs apgaudinėjimui. Net "seksualiausių" kompanijų, kaip "Apple" rodikliai pradėjo blogėti (beje, beveik visų įmonių vienu metu, t.y. dabar). Lūkesčiai veikia juk kaip? Tikiesi, pamatai augančius skaičius, tiekiesi dar didesnių. Bet štai - net viso to akcijų "crazy" bumo flagmanas parodo savo rodiklius, o jie - blogesni nei pernai: apyvarta, pardavimai vnt., pelningumas - beveik bet kuris rodiklis. Taigi, lūkesčių nebėra kuo pamaitinti - rodikliai blogesni nei vakar, tad rytoj jie bus net blogesni nei šiandien. Prasidės akcijų kurso kritimas, išpardavimas, gal net nedidelė trumpa panika. Kur tada plauks FED'o trilijonai? Į realią ekonomiką? Vargu, nes ten niekas nesiūlo pelningumo. Be to, biržos kritimas atims ne vieną milijardą ir iš paprastų žmonių - smulkių "mažmeninių" investuotojų - o tai irgi sumažins norą vartoti. JAV ekonomika gali nuo to smuktelti į recesiją. Kitaip tariant: jei Kinijos biržos smukimas mūsų nei kiek negąsdina, nes biržos akcijų kapitalizacija tesudaro vos 40% nuo Kinijos BVP, tai JAV kapitalizacija sudaro apie 120% BVP, ir jos vertės svyravimai veikia realiąją ekonomiką. Tai, kad "S&P 500" indeksas užstrigo jau 2 metus ties tam tikra riba (apie 2100) - nežada gerų žinių ateityje, nes kurso augimo "varikliai" - ištižo. Lūkesčiai - gerokai subjuro. Ne kartą birža nustebindavo mus ir atsigaudavo ;) Gali ir dabar taip nutikti. Bet šįsyk - viskas kitaip, nes mes esame garsiojoje "naujoje normalybėje", t.y. nuliniu palūkanų normų eroje. Net tokios pigios palūkanos nepaskatino nei verslą nei vartotojus skolintis ir daugiau vartoti. Tai kas bus, kai biržoje bent menamas turtas, išreikštas akcijų kaina, staiga nugaruos? Sunku patikėti, kad baigsis tai teigiamai. Ne veltui vienas vaikinas, dirbantis biržoje dešimtmečius (iš RBS banko, kuri per krizę gelbėjo UK valdžia mokesčių mokėtojų pinigais), dar sausio mėnesį parašė: "Išsipraduokit visus rizikingus aktyvus dabar pat, ir pasidėkit grynus, ar JAV obligacijas ir visus 2016 metus sedėkit tyliai, jei tik norit nesudegint pinigų. Laukia, oi, neramūs metukai." Kol kas - jis teisus pasirodo besąs. Panika gimdo paniką. ;)
